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医药生物行业:新游戏规则VS历史的轮回 六里桥东,hdmi是什么,电视论坛,新浪财经新闻,只要有你吉他谱,佬牛

作者: 朔州新闻网   来源朔州新闻网    发布时间2019-05-21

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参考2011-2012年医药牛股的表现,投资者2019年可以考虑配置不受政策影响的“低估值白马+次新股”新兴龙头的组合。

2018年医药板块的走势与2010-2011年有类似之处――大盘都经历了回调;之前医药板块都经过了一轮牛市;由于政策因素(2011年是安徽模式推广,2018年是带量采购落地)造成板块出现比较大幅度的回调。参考2011-2012年医药牛股的表现,投资者2019年可以考虑配置不受政策影响的“低估值白马+次新股”新兴龙头的组合。

基本面分析:增长平稳,估值回调,价值渐现

纵向对比板块历史,医药当下虽然没有了2010年前后高速增长的态势,但依然处于稳定增长的阶段,同时板块估值处于历史低陕西治疗癫痫病医院哪家效果好位区间,已较为罕见地出现板块PEG 1的情况。

我们认为,医药上市公司在医改的后红利时代整体将保持稳定较快的增长,而且医药行业从不缺乏新产品、新技术、新商业模式,行业中长期前景向好,只是不同公司间的分化趋势会逐渐明显。我们预计医药板块未来将延续稳定增长趋势,2018-2019年板块业绩增速将有望保持在15%-20%一线。

估值层面,截至2018年10月31日,医药板块估值为25.01倍(TTM,整体法剔除负值)。溢价率方面,医药板块对于沪深300的估值溢价率为136.71%,医药板块对于剔除银行后的全部A股溢价率为53.56%。医药板块震荡下行的同时,估值水平以及估值溢价率总体呈震荡下行的趋势。我们假使2018年行业利润增长率为20%左右,则2018年整体估值水平在23倍左右。从估值角度来看,目前行业整体估值处于历史低位区间,对应20%以上的行治疗癫痫病的医院哪家好业利润增长率,2019年医药板块PEG已小于1。

公募基金持仓层面,虽然2018年二季度A股医药板块持仓比例达到历史相对较高位置,但进入三季度可以看到持仓比例已开始呈现明显的下降。从所有机构主动基金的医药持仓(按重仓持股比例推算)情况来看,A股医药板块2018年三季度的持仓比例为13.52%,环比下降1.88PP,扣除医药基金后持仓为9.36%,环比下降2.04PP。虽然整体仍处于超配状态,但2018年三季度持仓占比相比二季度降幅明显,板块性价比正逐步提升。医药板块作为确定性增长的行业对投资者有长期的吸引力,机构后续对医药股的持仓比例可能趋于稳定。

似曾相识:2010-2011年vs2018-2019年,历史的轮回?

2018-2019年医药板块行情让投资人多少想到了2010-2011年的医药板块走势。

新乡看癫痫去哪家医院好> 从此前的走势看,两者都是医药牛市后的下跌:无论是2010年还是2018年上半年,医药板块都经历了相当一段时间的“好日子”,2010年是新医改三年行动计划的医保放量(新农合从无到有,城镇医保大幅扩容);2018年上半年则是“创新药+消费升级”的春天(鼓励创新、接轨国际、高端医药消费品和医疗服务提价)。

从政策导向上来看,两者都面临着短期的政策压力:2011年是安徽模式逐步推广的一年(其重要政策导向是双信封+最低价中标),诸多普药企业面临了很大的压力;而2018年下半年传出的带量采购风声(其主要政策导向也是通过一致性评价后的产品不再区分质量层次,以及最低价企业切分最大市场份额)也使得投资人着实紧张了起来。

从市场整体环境来看,都经历了持续下跌:2011年上证指数跌幅超过20%,与2018年类似,两者都处于一轮回调的中后期,医药板块在这一阶段也均拉萨癫痫病要怎么治疗呢未能够实现超额收益。

那么,以2011年的经历来看,现在的板块是否已经调整到位了?政策压力是否有边际改善的可能?板块内部又会面临怎样的机会呢?

板块性价比:接近2011年的水平,性价比提升明显。

2011年,上证指数下跌超过20%,医药板块跑输上证指数。经过2011年一整年的下跌,当时医药板块的TTM估值回落到了25倍左右。而正是2011年的这一轮下跌,为2012-2013年连续两年的医药牛市和估值提升提供了充足的空间。

当下的医药板块,整体的TTM估值也仅仅只有25倍PE,估计2018年动态估值大约只有23倍,对应2019年甚至不足20倍,可以说,当下的绝对估值水平已经达到2011年板块的低位,而估值溢价率也与当时相当。

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